欧州経済、独り負け＆デフレ深刻で日本化　量的金融緩和へ舵切り、本格突入の観測高まる

　しかし、市場というものは性急で、早くも追加緩和の催促が始まっている。すなわち、ABSを対象とした資産購入プログラムではなく、日米の金融当局が行ってきたような国債を買い入れ対象とする「ソブリンQE（量的緩和）」の実施である。

　量的緩和の定義は明確には定まっていないが、仮に「中央銀行がそのバランスシートを拡大すること」と定義すれば、これまでECBがとってきたスタンスは量的緩和の正反対であるバランスシートの縮小だった。

　これは、11年末から実施したTLTROの返済を受けてきたためである。今回のABSを対象とした資産購入プログラムの規模感は不明ながら、TLTROの実施と併せてECBのバランスシート拡大に寄与するだろう。マリオ・ドラギ総裁は会見で、ECBのバランスシートを12年初めの水準に戻すと述べた。そうすると現在2兆ユーロのバランスシートを2.7兆ユーロ程度まで膨らませることになる。7000億ユーロの量的緩和を示唆したともとれる。問題は方法論である。ABSだけでは足りないだろう。それが「ソブリンQE（量的緩和）」発動観測を生む要因になっている。

　トリシェ氏は、フランスの詩人ではマラルメが最も偉大だと述べている。マラルメの詩の一節に以下のようなものがある。

「誇らしい自負心は　みな　夕暮れに
　風に消される松明の焔と煙り
　永劫不滅のその息吹も　つひに
　遺忘に抵抗することができない」

　誇り高きドラギ総裁もQEを実施せざるを得ないか。いわずもがなだが、QEとは通貨価値を貶める政策である。通貨の番人の自負心も、「永劫不滅のその息吹」も、ついに「遺忘に抵抗することができない」のだろうか。注目の次回ECB理事会は10月2日に開催される。
（文＝広木隆／マネックス証券チーフ・ストラテジスト）