ソフトバンク、負債が異常膨張で巨額減損リスク増大…「相乗効果ゼロ」の巨額買収の代償

ソフトバンクグループ・孫正義社長（Rodrigo Reyes Marin／アフロ）

　ソフトバンクグループ（G）は、英半導体設計専業のアーム・ホールディングス（HD）の買収を9月5日に完了する。買収額は3兆2000億円。アームHDはソフトバンクGの完全子会社となり9月6日に上場廃止となる。

　ソフトバンクGの孫正義社長は、あらゆるものがインターネットにつながるIoT（モノのインターネット）時代の覇者を目指す。

　買収を発表した翌日の7月19日、ソフトバンクGの株価は一時、前営業日（7月15日）比678円（11.3％）安の5329円まで売られ、2012年10月12日以来の下落率となった。孫氏の“お家芸”である巨額買収に、市場は強い懸念を示したわけだ。

　その後、ソフトバンクGの持ち分法適用会社である中国電子商取引最大手、アリババ集団の16年4～6月期の決算が好調だったことを手掛かりに株価は反転した。アリババ集団の売上高は前年同期比59％増、営業利益は71％増と市場の予想を大きく上回った。決算発表を受けて、8月11日のニューヨーク株式市場でアリババ集団の株価は一時、6.3％上昇した。その流れが波及したかたちで、ソフトバンクGの株価は6500～7000円の高値圏で推移している。

アリババ集団が時の氏神

　ソフトバンクGの16年4～6月期の連結決算（国際会計基準）の売上高は前年同期比2.9％増の2兆1265億円、営業利益は微増の3192億円、純利益は8.9％増の2723億円だった。

　営業利益が横這いにとどまったのは、米携帯事業会社、スプリントの営業利益が435億円と35％減に落ち込んだことが響いた。

　アリババ集団株式の売却益が純利益を押し上げた。4～6月期に2042億円の売却益を計上した。売却益がなければ純利益は681億円となり、73％の減益になった勘定だ。

　アリババ集団への出資比率は16年3月末で32.2％だったが、今回の売却により27％に低下した。それでも“カネのなる木”であることに変わりはない。ソフトバンクGが保有する上場株式の時価総額は9兆1000億円（16年7月27日時点）。このうちアリハバ集団が5兆9000億円と65％を占める。

　アリババ集団株式の一部売却はソフトバンクGの利益を押し上げると同時に、アームHDを買収する上での軍資金となった。

みずほ銀行などから1兆円のつなぎ融資

　アームHDの買収では、アリババ集団株式の売却で1兆600億円、ゲーム大手ガンホー・オンライン・エンターテイメント株式の売却で730億円、フィンランドのゲーム大手スーパーセル株式の売却で7700億円を調達した。