不動の業界トップ・マツキヨ、突然3位転落の「事情」…ツルハ、1位奪取の鮮やかな戦略

マツモトキヨシHDが3位に転落

　大手5社の売上高が5000～6000億円でひしめき合うドラッグストア業界は、戦国乱世の様相をみせている。

　今年最大の出来事は、“業界の盟主”として22年間君臨してきたマツモトキヨシHDが売り上げ首位の座から滑り落ちたことだ。

　16年度連結決算は、大手5社のなかでマツモトキヨシHDだけが減収だった。M＆A（合併・買収）や新規出店に積極的な他社と、合理化を優先するマツモトキヨシHDの戦略の違いが出た。

　その結果、マツモトキヨシHDは業界トップの座をウエルシアHDに明け渡した。しかも今回、ツルハHDにも抜かれて3位に転落した。背後からサンドラッグとコスモス薬品がひたひたと迫ってくる。

　マツモトキヨシHDの失速は、はっきりと株式時価総額に映し出された。時価総額（8月31日終値時点）はツルハHDが6409億円でトップ。サンドラッグ（6118億円）、コスモス薬品（4986億円）、ウエルシアHD（4522億円）と続き、マツモトキヨシHDは4086億円で5位だ。
　
　ドラッグストア再編の口火を切ったのは、流通最大手のイオンだった。ドラッグストアを成長事業と位置付け15年9月、イオン傘下のウエルシアHDが、イオン系列のCFSコーポレーションを完全子会社とした。これでマツモトキヨシと並んだ。17年2月期決算でCFSの売り上げが通期で寄与したため、ウエルシアHDは6231億円となり、マツモトキヨシHDを抜きトップに立った。

　だが、ウエルシアHDは“三日天下”で終わった。ツルハHDが杏林堂薬局を買収して首位に躍り出たからだ。今後は、抜きつ抜かれつのデッドヒートが繰り広げられることになるだろう。

　再編劇は、これからが本番かもしれない。ツルハHDは、イオンが音頭を取って結成したドラッグストア連合「ハピコム」のリーダー的存在だからだ。

　イオンはツルハHDの議決権ベースで13.14％（自己株式控除、17年5月期末時点）の株式を保有する筆頭株主。イオンの岡田元也社長兼グループCEO（最高経営責任者）は、ツルハHDの取締役相談役（社外取締役）を兼務している。

　北陸で最大のクスリのアオキホールディングス（HD）は、ツルハHDと親密な関係にある。クスリのアオキHDの17年5月期の売上高は1887億円、営業利益は106億円だった。

　ツルハHDの事業子会社ツルハが議決権ベースで5.14％（自己株式控除、17年5月期末時点）を保有。ツルハHDの鶴羽樹会長とクスリのアオキHDの青木桂生会長が、お互いの会社で社外取締役を務める。岡田氏もクスリのアオキHDの社外取締役だ。業界関係者は、「ツルハとクスリのアオキが将来一緒になるのは既定路線」とみている。

　さらにその先に、業界トップに立ったツルハHDが近い将来、ウエルシア連合（＝イオン連合）に合流するとの見方がある。そうなれば、売上高が1兆5000億円規模の巨大なドラッグストア連合が誕生する。

　大手同士の合従連衡が進むなかで、マツモトキヨシHDはどう反撃するのか。ずるずると3位に後退したままでいるとは考えにくい。かつてドラッグストアの代名詞だったマツモトキヨシHDは正念場を迎えている。
（文＝編集部）