ルネサス、有利子負債が9千億円に膨張…総額1兆円買収に懸念広がる

ルネサスエレクトロニクス・呉文精社長（写真：ロイター/アフロ）

“日の丸半導体”が攻めに転じた。自動車用半導体大手、ルネサスエレクトロニクスは9月11日、米国のインテグレーテッド・デバイス・テクノロジー（IDT）を約67億ドル（約7330億円）で買収すると発表した。日本の半導体メーカーのM＆A（合併・買収）では過去最高額だ。

「一緒になれば、自動車やIoT（モノのインターネット）の領域を、さらに拡大できる」

　同日開いた記者会見で、呉文精社長は買収の狙いをこう説明した。ルネサスは自動車用半導体全体では世界第3位だが、マイコンと呼ばれる制御用の半導体に限ればトップシェアを誇る。データセンターで使われる通信用半導体に強いIDTの買収で、自動運転の分野で優位に立てると考えている。

「（自動車の）ADAS分野は誰にも渡さない。絶対に1位を獲る」と、呉氏は宣言した。ADASとは、自動ブレーキや車線認識といった、センサーなどを使ってドライバーの安全運転を支援する仕組みのことだ。

　ルネサスの直近の買収は2017年2月。アナログ半導体の米インターシル（現ルネサスエレクトロニクスアメリカ）を3219億円で買収した。今回のIDTと合わせると買収総額は1兆円を超える。

　7330億円の買収資金のうち6790億円を三菱UFJ銀行やみずほ銀行から借り入れる。残りの540億円は手元資金で賄う。

　有利子負債は18年6月時点の2313億円から一気に3.9倍の9103億円に膨張する。自己資本比率は同52％から単純計算で30％前後まで悪化する。買収総額が買収先企業のキャッシュフローの何年分にあたるかを示す「EV／EBITDA倍率」は25倍前後。世界の半導体メーカーの平均が10％台だから、アナリストからは「割高だ」との声が上がる。

　呉氏は「割高」を承知のうえで買収に踏み切ったという。17年にインターシルを買収した効果が出ており、“現金創出力”は高まった。「毎年2000億円くらい借り入れを返していける」と自信を見せる。

　計画通りにいけば、6790億円の銀行借り入れは3年半ほどで返済できる計算になる。だが、想定通りに稼げなければ、借金の返済が遅れ利益を圧迫する。